Acciones de Tesla: la agitación en China y las amenazas geopolíticas oscurecen las perspectivas (TSLA)

Jul 13, 2023

Spencer Platt/Getty Images Noticias

Las acciones de Tesla (NASDAQ:TSLA) han estado en constante caída desde que la compañía informó sus resultados de ganancias del segundo trimestre hace un mes. Si bien actualmente estamos viendo un ligero repunte en el precio de las acciones, la compañía enfrenta varios obstáculos que podrían impedir una mayor apreciación en las próximas semanas. Aunque Tesla ha reportado resultados decentes y continúa aumentando su producción para lograr sus objetivos a largo plazo, la guerra de precios en curso en China junto con el empeoramiento de las relaciones chino-estadounidenses podrían socavar la historia de crecimiento de la compañía en el futuro previsible. Mientras los inversores deciden qué hacer con sus acciones de la empresa, este artículo destaca los principales desafíos que ya enfrenta Tesla mientras intenta diversificar sus cadenas de suministro para mitigar los riesgos geopolíticos.

Empecemos con las buenas noticias. El último informe de resultados del segundo trimestre mostró que Tesla continúa aumentando su producción y en el segundo trimestre estableció un nuevo récord al producir y entregar 479.700 vehículos y 466.140 vehículos, respectivamente. Al mismo tiempo, sus ingresos durante el período aumentaron un 47,3% interanual hasta 24.930 millones de dólares y superaron las estimaciones en 200 millones de dólares. La compañía también tenía 23.100 millones de dólares en reservas de efectivo a finales de junio, lo que supone un aumento interanual del 22%, principalmente gracias a los 1.000 millones de dólares en FCF que generó en el segundo trimestre.

Otra buena noticia es que Tesla está a punto de ampliar su liderazgo en el desarrollo autónomo en los próximos trimestres, ya que recientemente comenzó a producir su supercomputadora que lleva el nombre de Dojo.

Es más, la empresa ha comenzado a mitigar activamente los riesgos geopolíticos diversificando su cadena de suministro. El mes pasado se conoció la noticia de que Tesla planea iniciar la producción de sus automóviles en la India, mientras que a principios de agosto se informó que la compañía ya había comenzado a alquilar espacios para oficinas en el país. Además de eso, a principios de esta semana el propio Elon Musk admitió que planea un viaje a la India el próximo año, lo que indica que Tesla está realmente interesada en expandir su huella en el país más poblado del mundo.

Al mismo tiempo, también hay indicios de que Tesla apunta a construir su Gigafábrica más grande hasta el momento con una capacidad anual de 1 millón de vehículos en México para 2025. A principios de este mes, varios medios populares informaron que Tesla ya había contratado a sus Proveedores chinos instalarán plantas de componentes para vehículos eléctricos en México.

Todos esos esfuerzos de diversificación ciertamente tienen como objetivo no sólo satisfacer la creciente demanda de vehículos eléctricos en todo el mundo, sino también disminuir la exposición de Tesla a China en caso de que una confrontación chino-estadounidense entre en una fase nueva y más peligrosa. Sin embargo, esos esfuerzos aún no resuelven completamente los problemas de Tesla.

Varios vientos en contra importantes podrían socavar el argumento alcista de Tesla e impedir que sus acciones vuelvan a subir en el corto y corto plazo. El primero de esos obstáculos es el desempeño relativamente débil de la economía china. Teniendo en cuenta que China es el segundo mercado más grande para Tesla, es probable que la compañía se vea afectada negativamente por el hecho de que el país está al borde de la deflación a medida que la confianza de los consumidores disminuye debido a los problemas estructurales que enfrenta la economía.

La deflación junto con la actual guerra china de vehículos eléctricos ya han alterado la historia del margen de Tesla. En el segundo trimestre, el margen bruto GAAP de Tesla fue del 18,2% frente al 25% de hace un año y por debajo de las estimaciones del 18,7%. Al mismo tiempo, su margen operativo fue del 9,6%, frente al 11,4% de hace un trimestre. Teniendo en cuenta que Tesla recientemente volvió a recortar los precios de algunos de sus modelos en China, existe el riesgo de que los márgenes se contraigan aún más en los próximos meses.

Sin embargo, lo interesante es que a pesar de esos recortes, las entregas de la compañía cayeron a mínimos históricos en julio. Si bien parte de esto se atribuye a la reestructuración de la Gigafábrica de Shanghai, todavía hay indicios de que la compañía no alcanzará su objetivo de crecimiento de ventas para 2023.

Además de eso, el principal competidor de la compañía, BYD (OTCPK:BYDDF), también se está poniendo al día y podría representar una amenaza para el dominio de Tesla en el negocio de los vehículos eléctricos en el futuro previsible. Además de ampliar su presencia en China, el SUV insignia de BYD ha vendido recientemente más que Tesla en Suecia, mientras que la cuota de mercado global de la compañía en la industria de los vehículos eléctricos ha aumentado hasta el 16,2% frente al 21,7% de Tesla.

En cuanto a los riesgos geopolíticos, resulta obvio que es probable que las relaciones chino-estadounidenses entren en una nueva fase de confrontación en el futuro, lo que podría hacer que a Tesla le resulte aún más difícil lograr sus objetivos. Además de prohibir sus automóviles en varios lugares públicos de China, la cadena de suministro de baterías de Tesla sigue dependiendo en gran medida de las empresas chinas. Teniendo en cuenta que China impuso recientemente controles de exportación de diversos materiales necesarios para crear semiconductores, mientras que la administración Biden restringió las inversiones en el sector tecnológico chino, una mayor confrontación podría alterar las cadenas de suministro de Tesla que dependen de una globalización ininterrumpida para hacer crecer el negocio.

Teniendo en cuenta todo esto, surgen dudas sobre si Tesla podría continuar cotizando con una prima significativa si su negocio está en constante riesgo de verse perturbado por fuerzas externas. Sus acciones ya se han depreciado en las últimas semanas después de haber entrado en territorio de sobrecompra, pero con un P/E adelantado y un P/S adelantado de más de 60x y ~7x, respectivamente, se puede argumentar que todavía hay más espacio para caer. en caso de que surjan noticias negativas adicionales.

Dada la cantidad de desafíos que enfrenta Tesla actualmente, la calle ya ha realizado una serie de revisiones a la baja para el próximo trimestre debido al difícil entorno en el que opera la compañía. Además, aunque mi modelo DCF actualizado a continuación mostró que la compañía continuaría creciendo a una tasa de dos dígitos con un WACC del 8,8% y una TGR del 3%, mientras que sus ganancias se recuperarían lentamente, parece que las acciones de Tesla de todos modos operar con una prima significativa basada únicamente en los fundamentos.

Modelo DCF de Tesla (Datos históricos: Buscando alfa, Supuestos: Autor)

El modelo muestra que el valor razonable de Tesla es de 131,44 dólares por acción, por debajo del precio de mercado actual.

Modelo DCF de Tesla (Datos históricos: Buscando alfa, Supuestos: Autor)

El sistema Quant de Search Alpha también muestra que Tesla está sobrevalorada únicamente en función de los fundamentos, ya que ha otorgado a sus acciones una calificación de D- para la valoración y una calificación general de Hold.

Calificación cuántica de Tesla (buscando alfa)

A pesar de esto, eso no significa que Tesla se depreciaría repentinamente a esos niveles sin noticias negativas. No debemos olvidar que Tesla es una acción en crecimiento que ha estado cotizando con primas excesivas durante años gracias a la mejora constante de su rendimiento de primera línea impulsada por el agresivo aumento de los coches vendidos. La calle y mi modelo muestran que se espera que los ingresos de la empresa sigan creciendo a un ritmo de dos dígitos en los próximos años. Esto podría indicar que incluso si las acciones de Tesla se deprecian en los próximos meses, seguirían cotizando con una prima decente respecto a los fundamentos si la empresa logra adaptarse a las constantes perturbaciones de sus operaciones.

Sin embargo, si los riesgos geopolíticos aumentan sustancialmente en los próximos meses y las relaciones chino-estadounidenses entran en una nueva fase de confrontación, entonces las acciones sobrevaluadas de empresas que dependen de una globalización ininterrumpida, como Tesla, probablemente experimentarán el mayor dolor en tal escenario. .

Nota del editor: este artículo analiza uno o más valores que no se negocian en una bolsa importante de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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